Pesquisadora da FAU explica como decisões de distribuição de lucros viraram termômetro de confiança, disciplina financeira e maturidade de governança.
Quando o conselho de uma empresa decide aumentar, manter ou cortar dividendos, não está apenas definindo quanto o acionista receberá por ação. Está enviando um recado sobre prioridades, capacidade de geração de caixa e disposição para dividir riscos e oportunidades com o mercado. Para a pesquisadora Mayara Costa, da Florida Atlantic University (FAU), a política de distribuição de lucros funciona como “uma espécie de legenda das decisões financeiras”: ajuda a decifrar se a gestão é previsível, prudente e alinhada ao discurso de longo prazo.
Em empresas maduras, especialmente as chamadas blue chips, um payout estável costuma ser interpretado como sinal de disciplina. Quando o investidor sabe que, ano após ano, a companhia devolve uma fatia consistente do lucro, tende a enxergar menos incerteza à frente. “Um programa de dividendos bem comunicado reduz o ruído em torno da estratégia. O investidor passa a discutir a qualidade do negócio, e não apenas tentar adivinhar o próximo movimento do conselho”, explica Mayara.
O quadro muda quando a distribuição oscila de forma brusca. Um corte no dividendo pode significar duas histórias bem diferentes. Em uma, a empresa segura caixa para financiar um ciclo robusto de investimentos — modernização de plantas, digitalização, expansão internacional. Na outra, o recado é bem menos confortável: o lucro encolheu, o fluxo de caixa apertou e a gestão precisou escolher entre manter o payout ou preservar a sobrevivência financeira. “O mesmo corte pode ser lido como agressividade estratégica ou como sinal de fragilidade. Por isso, o contexto é tudo”, resume a pesquisadora.
No universo das startups, o vocabulário muda, mas a lógica permanece. Dividendos quase nunca entram em cena, mas outros indicadores acabam cumprindo o mesmo papel de sinalização: runway (tempo de sobrevivência com o caixa atual), burn rate (ritmo de queima de recursos), ARR (receita recorrente anual), estabilidade do time fundador e funcionamento básico da governança. “Uma startup sem lucro, mas com métricas coerentes, plano claro de uso do caixa e transparência sobre os riscos inspira mais confiança do que aquela que só apresenta projeções exuberantes em slide de pitch”, diz Mayara. Nesses casos, o teste de maturidade aparece na convergência entre discurso e execução: o que se promete no deck precisa aparecer, ainda que de forma incremental, nos números e nas decisões do dia a dia.
As decisões de distribuição hoje dividem espaço com investimentos em sustentabilidade e impacto social: eficiência energética, descarbonização e inclusão disputam o mesmo caixa que dividendos e recompras. Para Mayara Costa, o ponto central é mostrar como essas escolhas se encaixam na estratégia – quanto vai para o acionista, quanto financia crescimento e quanto ancora a agenda socioambiental. Isso pede políticas de dividendos ligadas ao plano de longo prazo, transparência sobre endividamento e capex e alinhamento entre conselho e executivos, sem sinais mistos. Do lado de quem investe, o dividend yield vira só o começo da conversa: “o que realmente sustenta a confiança é a coerência entre números, discurso e decisões ao longo do tempo”, resume a pesquisadora.
À frente, a pesquisadora enxerga um ambiente em que estruturas híbridas ganharão mais peso: combinação de dividendos, recompras de ações e compromissos claros com investimento produtivo e agendas de governança. Em mercados mais sensíveis ao risco e à reputação, a disputa por capital tende a favorecer empresas que conseguem explicar essa equação com franqueza, mesmo quando ela inclui decisões impopulares no curto prazo. “O investidor sofisticado não busca apenas o maior cheque do trimestre. Ele quer saber se a empresa estará viva, competitiva e relevante na próxima década”, conclui.
Sobre a autora
Mayara Costa é pesquisadora em finanças corporativas e governança na Florida Atlantic University (FAU), com foco em políticas de dividendos, sustentabilidade financeira e inovação social nas empresas.
